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標題: 競國(6108)：買進 [打印本頁]

作者: handrock1 時間: 2009-3-23 11:17 PM 標題: 競國(6108)：買進

競國(6108)：買進
2009/03/23 10:10 台灣工銀證券

◆投資建議
ibts預估競國2009年合併營收為47.58億元，稅後淨利為2.44億元，eps為1.79元(以13.6億元股本計算，基於競國台灣廠訂單展望較為樂觀、中國廠價格壓力較小，且下游pcb同業目前per已達10x以上，建議「買進」，目標價為2009年per 10x。
◆營運分析
2008年稅後eps約為2.06元：競國2008年合併營收為46.21億元，公司自結稅後淨利為2.8億元，eps為2.06元。公司主要分為二個廠區，台灣廠營收組成：led封裝板35~40%、nb cam用板20%、cmos板18%，其餘則為電腦週邊用板；中國廠產能為160萬sf，控制板30~40%、網通板30%、光電板10%。
預估1q09稅後淨利0.42億元，eps 0.31元：台灣廠01~02/2009營收未達損平點呈現虧損，中國廠則仍為獲利，公司自結01~02/2009稅前淨利為0.37億元(含匯兌收益約0.2億元，03/2009合併營收預估為4.25億元，mom+18.72%，ibts預估1q09合併營收為10.93億元，qoq+0.73%，稅後淨利為0.42億元，eps為0.31元。
台灣廠定位明確、中國廠穩健獲利：競國與pcb廠相較，台灣廠定位為小量多樣、亦少競爭同業，所連結之led、nb週邊零組件用板(nb cam/cmos等產業2009年出貨量成長較為可期，未來金價若仍走跌，則將改善台灣廠約10~12%的毛利率現狀；中國廠的網通板、控制板因競爭者少，價格壓力亦較為輕微，01~02/2009毛利率約處13~14%區間。

給予「買進」之投資評等：ibts預估競國2009年合併營收為47.58億元，稅後淨利為2.44億元，eps為1.79元(以13.6億元股本計算，基於下游pcb同業目前per已達10x以上(ibts預估欣興、瀚宇博2009年eps分別為1.36元、1.31元，且競國台灣廠訂單展望較為樂觀、中國廠價格壓力較小，建議「買進」，目標價為2009年per 10x。

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